Cổ phiếu CDN: Lãi phá đỉnh, P/E 6 lần, giá về đáy 5 năm

Có một con số của CDN mà Tô nghĩ nhiều người đang cầm cổ phiếu này còn chưa từng nhìn thấy: 4,71%.

Đó là tỷ lệ cổ phiếu thực sự nằm ngoài tay cổ đông lớn. Toàn bộ phần còn lại, tức hơn 95%, bị khoá trong đúng hai địa chỉ. Tổng công ty Hàng hải Việt Nam giữ 75%, hãng tàu Wanhai Lines của Singapore giữ 20,29%.

Con số 4,71% đó giải thích gần như mọi thứ đang diễn ra với cổ phiếu này. Kể cả chuyện lạ đời nhất: lợi nhuận vừa lên mức cao nhất lịch sử, mà giá thì rơi về đáy năm năm.

📊 Quý 2 vừa xong nói gì

Doanh thu quý 2/2026 của Cảng Đà Nẵng đạt 504,7 tỷ đồng, sau quý 1 là 503,0 tỷ. Hai quý liên tiếp trên mốc 500 tỷ, điều chưa từng xảy ra.

Cộng lại sáu tháng, doanh thu 1.007,7 tỷ đồng so với 780,5 tỷ cùng kỳ năm ngoái, tăng 29,1%. Lợi nhuận sau thuế sáu tháng 237,3 tỷ đồng so với 181,2 tỷ, tăng 31,0%. Lợi nhuận chạy nhanh hơn doanh thu, nghĩa là biên lãi đang nở ra chứ không phải công ty bán nhiều hơn để lãi mỏng đi.



Đằng sau con số là sản lượng thật. Lượng hàng quy đổi qua cảng sáu tháng vượt 8,1 triệu tấn, tăng 11%. Cảng hút thêm hãng tàu YCK và SITC, mở tuyến mới nối Đà Nẵng với Thượng Hải và Hạ Môn.

Tô không giấu chi tiết kém đẹp: lãi quý 2 là 108,8 tỷ, thấp hơn quý 1 là 128,6 tỷ. Nhưng quý 2/2025 chỉ lãi 97,1 tỷ, nên đây là chuyện mùa vụ chứ không phải dấu hiệu đi xuống.

💰 Định giá về mức chưa từng thấy

Cộng lãi bốn quý gần nhất, từ quý 3/2025 tới quý 2/2026, CDN kiếm được 424,6 tỷ đồng. Chia cho 99 triệu cổ phiếu đang lưu hành, lãi cơ bản trượt bốn quý là 4.288 đồng. Đây là mức cao nhất doanh nghiệp từng đạt được.

Với giá đóng cửa 25.800 đồng ngày 3 tháng 8, P/E của CDN rơi về 6,02 lần.

Nhìn cả chuỗi tám năm mới thấy con số này lạ tới mức nào. Năm 2018 P/E là 21,63 lần. Năm 2022 còn 10,93. Hết 2025 là 6,72. Và bây giờ 6,02, đáy của toàn bộ chuỗi.



P/B cũng vậy. Vốn chủ sở hữu cuối quý 2 đạt 2.257,4 tỷ đồng, tương ứng giá trị sổ sách 22.802 đồng mỗi cổ phiếu, nên P/B về 1,13 lần so với 2,34 lần hồi 2018.

Tuần trước Tô viết về POW cũng với chuyện P/E rơi, nhưng hai ca khác nhau ở chỗ quan trọng nhất. POW rẻ đi vì lợi nhuận tăng còn giá đứng yên. CDN rẻ đi vì lợi nhuận tăng và giá đồng thời giảm 27% từ đỉnh 35.300 đồng. Ở đây thị trường không thờ ơ, thị trường đang chủ động bán.

🏦 Bảng cân đối sạch một cách hiếm thấy

Tổng tài sản cuối quý 2 là 3.060,4 tỷ đồng, nợ phải trả 803,0 tỷ, tức tỷ lệ nợ chỉ 26,2%. Tiền mặt 237,3 tỷ, gần gấp đôi con số 121,0 tỷ hồi cuối quý 1. Kiểu bảng cân đối này Tô ít khi gặp ở doanh nghiệp hạ tầng.

Một chi tiết nữa đáng để ý. Quỹ đầu tư phát triển vừa nhảy từ 696,8 tỷ lên 956,0 tỷ đồng chỉ trong một quý, trong khi vốn điều lệ là 990 tỷ. Quỹ gần chạm vốn điều lệ thì cửa chia thưởng cổ phiếu một đổi một mở ra, và lượng cổ phiếu tự do cũng tăng gấp đôi. Đó có thể là lối thoát cho chính vấn đề bên dưới.

⚠️ Hai lý do khiến cổ phiếu bị bán

Thứ nhất là chuyện 4,71% ở đầu bài.

Theo Luật số 56/2024/QH15, công ty đại chúng phải có tối thiểu 10% cổ phiếu có quyền biểu quyết do cổ đông không phải cổ đông lớn nắm giữ. Tới ngày 25 tháng 6 năm 2026, CDN mới đạt 4,71%, chưa bằng một nửa ngưỡng. Doanh nghiệp có một năm kể từ đầu 2026 để khắc phục, nếu không phải làm thủ tục huỷ tư cách đại chúng. Cảng Cam Ranh cùng hệ thống cũng vậy, 4,64%.

Nói rõ để bạn không hiểu nhầm: đây là huỷ tư cách công ty đại chúng, không phải huỷ niêm yết. Hệ quả với sàn HNX ra sao thì chưa có thông tin chính thức, nên Tô không đoán. Nhưng một cổ phiếu chỉ còn chưa tới 5 triệu đơn vị trôi nổi thì đã đủ khiến nhiều quỹ không thể mua.

Thứ hai là cảng Liên Chiểu.

Tháng 3 năm nay, Đà Nẵng chốt nhà đầu tư cho bến cảng container Liên Chiểu, dự án hơn 45.268 tỷ đồng với 8 bến đón tàu tới 200.000 DWT. Chung kết là Hateco cùng APM Terminals của Hà Lan đấu VIMC cùng Terminal Investment Limited. Hateco và APM Terminals thắng, dự án khởi công ngày 25 tháng 4.

Bên dự thầu là VIMC, công ty mẹ nắm 75% CDN, chứ không phải CDN trực tiếp. Nhưng hệ quả rơi thẳng vào CDN. Cửa vận hành siêu cảng đã đóng, và vài năm tới sẽ có một nhà khai thác hàng đầu thế giới đặt bến ngay cạnh Tiên Sa.

📈 Biểu đồ đang ở đâu

Giá tuần đóng cửa 25.800 đồng, nằm sát mép dưới của biên 52 tuần 23.900 tới 35.300.

Điều Tô chú ý nhất là RSI khung tuần, hiện ở 23,39. Đây là mức quá bán sâu nhất cổ phiếu này từng chạm kể từ 2017. Bên dưới là vùng nền 21.000 tới 24.800 đồng, dải hỗ trợ đã giữ suốt năm năm.

Nhưng đừng vội. Cụm trung bình động khung tuần vẫn nằm trên, EMA 20 ở 27.711 và SMA 200 ở 27.383 đồng. Phe bán còn kiểm soát, và biên dao động mỗi tuần khoảng 1.447 đồng nên đừng kỳ vọng giá quay đầu gọn gàng.

🎯 Tô đang tính thế nào

Tô chờ mua rải ở 21.000, 22.000, 23.000, 24.000 và 24.800 đồng. Mua thang chứ không dồn một lần, vì với RSI tuần ở mức này giá còn có thể lì thêm nhiều tuần.

Mục tiêu chốt lời đặt ở 33.000 và 36.000 đồng, hai vùng kháng cự có thật trên biểu đồ tuần. Mốc 48.000 Tô vẫn giữ, nhưng nói thẳng đó là mục tiêu dài hạn nằm trên cả đỉnh lịch sử, chỉ có nghĩa nếu kịch bản thưởng cổ phiếu diễn ra và lợi nhuận giữ được đà này.

Rủi ro lớn nhất không nằm ở biểu đồ. Hạn khắc phục tỷ lệ cổ đông rơi vào đầu năm 2027, chỉ còn khoảng năm tháng, trong khi kế hoạch giá ở trên là câu chuyện nhiều năm. Hai khung thời gian đó lệch nhau.

Và với CDN, thứ bạn thực sự đặt cược không phải là cảng làm ăn tốt hay không. Nó tốt thật. Bạn đang đặt cược vào việc 4,71% kia có được nới ra kịp hay không.


---

P/S: Đừng quên để lại 1 Like và hỏi bất cứ thứ gì bạn muốn thảo luận để giao dịch tốt hơn mỗi ngày!

Follow Tô Triều trên TradingView để giữ kết nối dài lâu, và cùng thảo luận về từng giao dịch. Tô tin chia sẻ, thảo luận giúp chúng ta học được nhiều hơn và giúp từng phân tích, từng bình luận trên TradingView hữu ích hơn với mọi người ⚡️