Противостояние Трампа и Пауэлла и текущие расклады на рынках

5 thg 8, 2019

Прошлая неделя, как мы и анонсировали, выдалась исключительно насыщенной на фундаментальные события. Причем по факту их оказалось даже больше, нежели ожидалось.

Вкратце напомним ключевые события. В среду ФРС понижает ставку на 0,25%, но комментарии Центробанка шли в разрез с ожиданиями рынка. Глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что понижение ставки не стоит рассматривать как начало цикла понижений ставки. Текущее снижение ставки – это реакция Центробанка на замедление экономики, и дальнейшие его действия будут зависеть от состояния экономики. В ФРС также отметили негатив, который торговые войны несут для экономики США.

В результате Индекс Доллара обновил максимальные с 2017 года значения.

Но этим перечень событий недели не ограничился. Мы не будем останавливаться на решениях Банков Японии и Англии, поскольку они состояли в сохранении существующего статус-кво и были ожидаемы, а перейдем к событию, которые по значимости может сравняться с решением ФРС.

Речь идет о старте нового раунда торговых войн между США и Китаем. Трамп заявил, что Штаты введут дополнительные 10% пошлины на китайскую продукцию в объеме $300 млрд. Китай вполне естественно ответил, что адекватно отреагирует на это.

И ведь ничего не предвещало беды. В понедельник делегация США поехала в Китай впервые за многие месяцы. И хотя никаких особых результатов это не принесло, стороны договорились встретиться в сентябре уже на территории США. То есть, казалось бы, некий процесс все же есть. И вот появляется Трамп со своими заявлениями. У нас по этому поводу есть небольшая конспирологическая теория.

Обращаем внимание на время, когда Трамп объявляет новый раунд торговой войны. Это похоже на реакцию на решение ФРС и комментарии Пауэлла, которые привели к росту доллара. Напомним, Трамп крайне недоволен сильным долларом, но, несмотря на всю его критику ФРС и Пауэлла, Центробанк США продолжает гнуть свою линию, игнорируя требования Президента. Что остается Трампу, если пока что продавить идею валютных интервенций не удалось?

По большому счету у него есть только один инструмент непрямого влияния – торговые войны. Их эскалация вынудит ФРС понижать ставку дальше, что в свою очередь приведет к снижению курса доллара как реакции на цикл понижений, а не разовое снижение. Такая себе многоходовка.

Еще одним важным событием прошедшей недели стала публикация статистики по рынку труда США. НФП вышли несколько хуже прогнозов, но в целом значение достаточно нейтральное, чтобы не дать склонить чаши весов по доллару в ту или иную сторону (хотя и отметим, что июньское значение было довольно значительно пересмотрено в сторону понижения – более чем на 30К).

Итого наша позиция по доллару остается неизменной – мы рекомендуем его продажи. Эскалация торговых войн увеличила вероятность нескольких снижений ставки ФРС в 2019 году. Данные по НФП четко сигнализируют о замедлении экономки США, а Трамп недвусмысленно дает понять, что намерен бороться с сильным долларом буквально любыми доступными ему средствами, не считаясь с возможными последствиями. Так что текущую неделю мы объявляем неделей продаж доллара.

Кроме того есть смысл покупать активы-убежища. Не забываем продавать российский рубль и нефть, которые просто посыпались во второй половине прошлой недели на новостях об активизации торговых войн, а также введения новых санкций против России со стороны США.