고려아연 [010130] 하반기 아연가격 반등예상!!

17 thg 7, 2019

010130

-기업개요

동사는 종합비철금속 제련회사로서 1974년 8월 1일에 설립되었으며 1990년 7월 28일 상장함.
동사는 아연, 연, 금, 은, 동 등을 제조 및 판매하는 종합비철금속제련회사로 비철금속을 제련하는 사업을 영위하고 있음.
종속회사들이 영위하는 사업으로는 비철금속 제조 및 판매업, 비철금속 수출입업, 광산개발 및 정광수출업 등이 있으며 그 외에 중장비 임대업, 연료유정제업, 에너지 관리업 등이 있음.

출처 : 네이버금융




최근 파월의장의 비둘기적 발언이 계속되고 있습니다.

글로벌경제의 불확실성이 커지고 있는 점을 들며 금리인하에 대해 기존과 같은 입장을 계속해서 밝히고 있습니다.





국제비철가격은 금리의 영향을 받습니다.

금리의 인하가능성은 금, 은, 비철, 귀금속 등의 실물자산의 가격상승을 끌어냅니다.

금리인하시 채권시장의 막대한 투자금이 위험자산으로 옮겨가는 경향이 있고,(이자를 적게 주니 조금 리스크가 있더라도 수익률이 높은 투자처를 찾게 되지요.)

또한 금리가 인하될 시 통화유통량이 증가하게 되고,화폐의 가치는 떨어지게 되며 이는 물가상승으로 연결되며 금,은 등 귀금속의 가격상승을 이끌어냅니다.

무엇보다 금리가 인하되면 조달비용이 낮아지게 되고, 이는 시장 유동성을 확대시켜 대체로 실물자산의 상대적 가치를 높이게 되는 것입니다.


고려아연은 2Q 별도 영업이익이 2313억원으로 예상되는데 이는 2Q컨센서스 수준입니다.

위에서 언급했듯 내년 상반기까지 미국의 기준금리 인하로 인해 비철금속가격의 반등이 예상됩니다.

또한 고려아연의 매출중 30%가 귀금속입니다. 상대적으로 안전자산으로 여겨지는 금과 은가격 상승도 전망되기 때문에 실적호조가 예상됩니다.


2Q 별도 매출액은 1조 3897억원, 영업이익 2313억원, 세전이익 2500억원이 예상되는데 이는 YOY(전년동기대비) +26% QOQ(전분기대비) +50% 수준입니다.

실적이 큰폭으로 증가하는 이유는 실적에 반영되는 LME (런던 금속거래소)의 아연가격과 원달러환율상승, 그리고 올해 고려아연에게 유리하게 계약된 T/C 소급적용분이 2Q에 반영되기 때문입니다.


그리고 올해 상승한 아연의 연간계약 제련 수수료가 3Q19에 반영될 전망이고, 10월에는 온산공장의 조액공정 2차 합리화투자가 완료됩니다. 이는 아연회수율 향상에 따른 수익성개선을 기대하게 합니다.




2015년 호주 센추리광산(50만 톤)과 아일랜드 리신광산(17만5000톤)의 폐광과 함께 글렌코어를 비롯한 메이저 아연 광산 업체들의 본격적 감산의 영향으로 아연정광 수급이 급격히 타이트해졌습니다.

그 결과 아연 제련소의 수익성에 큰 영향을 미치는 TC가 2018년까지 지속적으로 하락했습니다.

하지만 2018년 들어 호주의 레이디 로레타광산(16만 톤), 두갈드 리버광산(17만 톤), 남아프리카공화국의 갬스버그광산(25만 톤) 등의 신규 아연 광산들이 상업 생산에 돌입하면서 아연정광 수급이 완화하기 시작했습니다.

그 결과 지난해 하반기부터 중국의 아연정광 스폿 TC가 급등했는데, 지난해 상반기 톤당 35달러까지 하락했던 스폿 TC는 2019년 현재 톤당 275달러를 기록 중입니다.

연간 단위로 협상을 통해 물량과 제련 수수료를 확정하는 BM TC도 지난해 톤당 147달러에서 올해에는 톤당 245달러로 크게 상승한 수준으로 타결되었습니다.

이는 곧 고려아연을 비롯한 글로벌 아연 제련 업체들의 수익성 개선에 기여할 것으로 전망됩니다.




은가격의 상승도 기대가 됩니다.



금 가격이 온스당 1,400달러를 넘어서며 은 가격 상승에 대한 기대가 생겨났습니다.

현재 금과 은의 교환비율은 91.7로 1970년 이후 평균인 57.9보다 높고, 역사적 고점인 99.7에 가까워진 상태입니다.

은의 산업용 수요가 50%라는 점에서 경기 둔화 우려의 영향을 받고 있으나, 금과 은의 교환비율이 커질수록 은 가격 상승에 대한 기대도 높아질 것입니다.


영업이익이 4Q18에 1514억을 저점으로 1Q19 1775억으로 반등했습니다.




4Q18 실적발표이전에 선반영되어 2018년 10월말에 저점을 찍고 반등중입니다.


2Q, 3Q, 4Q의 컨센서스가 모두 2000억 이상으로 추정되고 있기 때문에 바닥 확인 후 턴어라운드 되었다고 판단합니다.

영업이익률또한 회복이 예상되고, 무엇보다 순이익률이 10%를 돌파할 것으로 보입니다.


끈임없이 늘어나는 회사의 자산으로 인해 PBR이 역사적 저점에서 그려지고 있는 것 또한 저평가되었다는 반증입니다.


또한 고려아연은 시총8조5670억원으로 코스피 34위의 어마어마한 기업임에도 부채비율이 12.5%밖에 되지 않는 어마어마한 안정성을 가지고 있는 회사입니다.

또한 자본유보율이 무려 6519.27%로 탄탄한 재무구조를 가지고 있는 기업입니다. 순 현금자산만 2조원인 회사입니다.^^



오늘 기술적분석은 간단히 하겠습니다.

회사분석에서 힘을 너무 많이 써가지고 힘드네요 ㅋㅋ





상승채널의 하단부에서 반등이 나왔고, 현재 대칭삼각형패턴으로 수렴중입니다.

하단부에서 진입 할 수 있으나 수렴상단부에서 저항의 가능성을 고려해야 합니다.

수렴상단부를 돌파한다면 조정이 나온 후 반등을 채널하단위에서 할 때 정말 좋은 매수타이밍이 될 듯 합니다.(빨간동그라미영역)



☆채널이탈 시 손절을 원칙으로 합니다.
원칙적인 손절매는 투자자를 지켜줍니다.☆