奥特曼Z值财务扫雷指标：奥特曼Z值

14 thg 5, 2022

纽约大学斯特恩商学院教授爱德华·奥特曼Z值（Edward Altman）在1968年就对美国破产和非破产生产企业进行观察，采用了22个财务比率经过数理统计筛选建立了著名的5变量Z值(Z-score)模型。Z值模型是以多变量的统计方法为基础，以破产企业为样本，通过大量的实验，对企业的运行状况、破产与否进行分析、判别的系统。通过综合分值来分析预测企业财务失败或破产的可能性，Z值越低，企业越有可能发生破产。通过计算某企业连续若干年的Z值可以发现企业是否存在财务危机的征兆，一般来说，当Z值大于2.675时，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性就小；当Z值小于1.81时，则表明企业潜伏着破产危机；当Z值介于1.81和2.675之间时被称之为“灰色地带，说明企业的财务状况极为不稳定。

公开上市交易的制造业公司的破产指数模型：
Z =1.2*X1 + 1.4*X2 +3.3*X3 + 0.6*X4 + 0.999*X5
或
Z=0.012*X1+0.014*X2+0.033*X3+0.006*X4+0.999*X5
两个公式区别在前四个变量是否用百分比表示，最后一个变量是倍数形式，所以不做改变

这里面比较对应的5个变量X1~X5的财务含义分别是：
其中X1代表营运资本/总资产；
X2代表留存收益/总资产；
X3代表息税前利润/总资产；
X4代表总市值2／负債总计；
X5代表营业收入／总资产。
其中任何一个指标为空，则Z值为空。

我通过在TradingView财务数据中通过函数financial(syminfo.tickerid, financial_id, "FQ")找到如下对应数据，并全部采用季度财务数据：

总流动资产(资产负债表) Total Current Assets financial(syminfo.tickerid, "TOTAL_CURRENT_ASSETS", "FQ")
总流动负债 (资产负债表) Total Current Liabilities financial(syminfo.tickerid, "TOTAL_CURRENT_LIABILITIES", "FQ")
总资产(资产负债表) Total Assets financial(syminfo.tickerid, "TOTAL_ASSETS", "FQ")
留存收益 (资产负债表) Retained Earnings financial(syminfo.tickerid, "RETAINED_EARNINGS", "FQ")
EBIT (损益表) financial(syminfo.tickerid, "EBIT", "FQ")
收盘价 close
基本每股收益(基本EPS) （损益表） Earnings Per Share ( EPS ), Basic financial(syminfo.tickerid, "EARNINGS_PER_SHARE_BASIC", "FQ")
总负债 (资产负债表) Total Liabilities financial(syminfo.tickerid, "TOTAL_LIABILITIES", "FQ")
营业收入 （损益表）Operating Income financial(syminfo.tickerid, "OPER_INCOME", "FQ")

所以，我可以在Tradingview里面定义奥特曼Z值的五个变量：
X1: 总流动资产(资产负债表) - 总流动负债 (资产负债表) / 总资产(资产负债表)
X2: 留存收益 (资产负债表) / 总资产 (资产负债表)
X3: EBIT (损益表) / 总资产 (资产负债表)
X4: 收盘价 * 基本每股收益(基本EPS) （损益表）/ 总负债 (资产负债表)
X5: 营业收入 （损益表） / 总资产 (资产负债表)

有了这5个变量，就可以按照公式构建Z值，考虑到算法不同，我才用自定义输入X1~X5变量系数的方式构建这个财务技术指标。
我才用了Z=0.012*X1+0.014*X2+0.033*X3+0.006*X4+0.999*X5这个公式，并且和TradingView内置不开源的Z值指标进行了对比，基本趋势是一样的。利用Pine脚本的表现力，我将Z值曲线的颜色设定为从绿色到红色渐变，以直观了解企业的财务状况变化过程。并且通过文本提示最新的企业财务状况：财务稳健：Financially Sound；财务不稳定：Financially Unstable；财务风险：Financially Risky，进行表示。如下企业作为分析样本。

首先我们来看看优质美股龙头企业的奥特曼Z值：特斯拉（可以看到其发展到爆发过程）、微软、苹果


特斯拉行情来自TradingView


微软行情来自TradingView


苹果行情来自TradingView

其次，我们再来看看中概股龙头Z值，不确定是否与暴跌、大厂裁员相关联。


阿里巴巴行情来自TradingView


百度行情来自TradingView


腾讯行情来自TradingView


小米行情来自TradingView


京东行情来自TradingView

最后，来看看，游资偏好什么财务状况的个股：肯定不能和机构撞车，不能有被机构捅刀的风险。


浙江建投行情来自TradingView


新华制药行情来自TradingView


湖南发展行情来自TradingView


中交地产行情来自TradingView


徐家汇行情来自TradingView


华润双鹤行情来自TradingView

这个指标我开源发布在TradingView社区了，供感兴趣的朋友们学习研究：
[blackcat] L3 Financial Minesweeper: Altman Z Score
https://cn.tradingview.com/script/d0XkBOZw/