Депрессию Японского ЦБ пока ничем не унять.

20 thg 7, 2017

Итак, основные тезисы по главным экономическим событиям этой недели были высказаны в аналитических записках её первой половины. Сегодня же можно подвести итоги заседания Японского ЦБ и дать еще несколько комментариев по заседанию Европейского банка с учетом поступившей информации.

Как и ожидалось, Японский ЦБ объявил, что пока не собирается перекрывать вентиль денежной трубы, продолжив накачивать экономику ликвидностью. Ставки, объемы скупки активов остались нетронутыми, однако прогнозы расширения экономики и инфляции были пересмотрены. Согласно отчету экономике должно “полегчать” пока за счет роста экспорта, т.е. благодаря повышению внешнего спроса. Собрав показатели внутренного потребления картина остается неутешительной:

Потребительская уверенность: Остается примерно неизменной с начала 2016 года на уровне 43 пунктов. Индекс ниже 50 указывает на неуверенность домохозяйств в будущем. Индекс расходов домохозяйств коррелирует с предыдущим индикатором и демонстрирует устойчивое сокращение последние два года. Предпринимательская уверенность выросла до 17 пунктов в июле. Находясь на многолетнем пике, рост индекса свидетельствует о желании фирм нанимать больше и увеличивать инвестиции в основные фонды. Однако рост зарплат, один из ключевых факторов роста потребления наряду с потребительской уверенностью остается вялым из-за слабого внутреннего спроса, повышение зарплат по большей части объявляют компании экспортеры.
В отчете говорится, что компании по прежнему не спешат поднимать цены на внутреннюю продукцию, а соответственно и зарплаты рабочим из-за негативных потребительских ожиданий.
Японски ЦБ также пообещал сохранить таргетирование доходности бондов на прежнем уровне, контролируя таким образом долгосрочные инфляционные ожидания Прогноз инфляции был понижен, а целевой уровень инфляции теперь будет достигнут только в 2020 году.

В целом отчет показал, что банк будет придерживаться чрезвычайно "миролюбивой” политики и не собирается вступать в ряды ЦБ переходящих к нормализации монетарного режима. Как было упомянуто в предыдущем анализе, пары CADJPY и AUDJPY на фоне растущей дивергенции политик ЦБ остаются перспективны для покупок в среднесроке.

Европейский центральный банк оставил ключевые пункты своей политики неизменными на заседании сегодня. Инвесторы ждут от Марио Драги ответа на волнующий вопрос: считает ли ЕЦБ что европейская экономика готова к циклу ужесточения? Расстановка сил перед пресс-конференцией Драги: Пара евродоллар заняла удобную позицию около уровня 1.15, европейские и азиатские фондовые рынки растут, разумеется ожидая продление эры дешевых денег (часть ожиданий уже сбылась). EM рынки ушли в красную территорию, свидетельствуя о спекулятивном перетекании в европейские акции перед заседанием ЕЦБ. Сюрпризов от Драги в целом никто не ждет, что подтверждает индекс волатильности VIX, находящийся ниже 10 пунктов. Фокус сместился с американского доллара на Европу, данные по пособиям по безработице не выглядят перспективным отчетом для корректировки взглядов по американской экономике, учитывая что занятость в США близка к максимальной.

Сегодня также вышел отчет по розничным продажи в Великобритании. Фунт отчет полностью проигнорировал так как находится под властью других настроений, к тому же как компонент ВВП розничные продажи имеют очень небольшую долю. В попытке проследить связь с инфляции к сожалению сработали сезонные факторы - в данном случае жаркий летний период и как следует повышенный спрос на одежду. Индикатор показала трехпроцентный рост в годовом выражении, при прогнозе в 2.5%, однако вклад в ВВП всего на уровне 0.1%.

Драгоценные металлы в минусе, нефть сохраняет позиции после роста в среду. Голубиный тон ЕЦБ вероятно вероятно спасет доходность золота и вызовет дополнительную волну внимания к активу. Отчет EIA показал снижение запасов на 4.7М баррелей, однако значительного влияния на рост нефтяных цен это не оказало. Ждем встречи ОПЕК 22 июля.