#ALRS 💎 Алроса short

12 thg 1, 2022

#ALRS 💎 Алроса - лидер алмазодобывающей отрасли мира (27,5%), российская горнорудная компания с государственным участием
🔴Обработка руды в 2016 = 38,1млн т, в 2019 = 41,3млн т, в 2020 и 2021 году обработка упала до 29,5млн т
🔴Соответственно, сократилась и добыча алмазов, с 37,4млн карат в 2016 до 30,4 млн карат в 2021
🟢Продажа же возросла, в 2016 продали 40 млн карат, в 2019-20 снижались до 32 млн карат, в 2021 увеличили до 53,1 млн.карат. Распродажа запасов, которые не бесконечны‼️
🧐Смотрим Diamond Price Index, максимум был в феврале 2012 года, DPI=235, минимум в 2009 году =200 и в июле 2020 = 204. На конец декабря 2021 = 214, в январе резкий скачок до 221, к росту прибыли!
🔴Интересный момент, обычно содержание алмазов было примерно 1 карат в 1 тонне у Алроса, но в 2021 снизилось до 0,76. Руда стала хуже?
🔴Выручка в 2016 = 317млрд руб, в 2020 упала до 221,5млрд, по 2021 рост до 361млрд руб, при этом EBITDA уменьшилась в 2021 (145млрд) в сравнении с 2016 (176млрд)
🔴Чистая прибыль так же упала, в 2016 = 133,5млрд, в 2021 = 100млрд.
🔴Capex снижается последние 5 лет, в 2016 = 31,8млрд, в 2021 = 11,2 (3% от выручки, мизер)
Вместо вложений в Капекс вкладываются в дивиденды, в 2016 = 65,8млрд (49% от прибыли), в 2021 = 135млрд (134% от прибыли, в долг берут, чтобы высокие дивы выплатить, негативно) В 2020 =9,54руб на акцию, старались сохранить на уровне 2108 года, но для этого пришлось занимать еще больше (218% от прибыли пошло на дивы)
🔴Дивдоход в среднем за последние годы был около 9%, в 2021 решили удивить, не знаю, кого, но стоит 18,3руб, а это 15,4%. На этом и был резкий рост котировок.
🔴Расходы на персонал находятся на одном уровне последние 5 лет, но сокращается численность персонала, в 2016 было 38104 человека, в 2020 уже 32475 человек.
🔴Производительность труда так же снижается, с 8,32 млн р на человека в год в 2016 до 6,82 млн.р. на чел.в год.
🔴Чистые активы компании 211млрд руб в 2021, снижение относительно среднего уровня за 5 лет (250млрд)
🟡Долги то сокращаются, то наращиваются, общей динамики нет, на 2021 год = 127млрд руб.
🟡Наличность так же, в 2016 было 59млрд, в 2017 7,38млрд, в 2018-19 около 38млрд, с 2020 запасы возросли до 136млрд и в 2021 сократились до 118млрд
По сути могут сейчас погасить все долги разом при желании, но как видим, всё в дивы.
🟡Цена акции в 2016 = 97руб, в 2021 = 119руб, рост всего на 22%, капитализация почти не поменялась за 5 лет
🟢Капа 878млрд, EV=886млрд, БС=210млрд, сбалансировано выглядит
🟢Рентабельность чистая 27,8%, ROE=47,6%, ROA=21,1%, отличные показатели для хорошего роста
🟢P/E=8,74 (средняя по отрасли 7,7), P/S=2,43 (средн 2,77), EV/EBITDA=6,1. Мультипликаторы в равновесии с отраслью, расти или падать сильно причин тут не наблюдается
🟢Состав акционеров:
free float= 33,97%
Росимущество = 33,03%
Республика Саха = 25%
Улусы республики Саха = 8%
Как видим, фрифлоат достаточно большой, относительно других российских компаний, при этом ни у кого нет контрольного пакета.
👍🏼Позитив по компании:
🟢Алроса ожидает снижения добычи алмазов в мире в течение следующих 7 лет.
🟢Ограниченное предложение, низкий уровень запасов и высокий спрос во 2П2021 могут привести к росту цен на алмазную продукцию
‼️Негатив:
🔴Монопродуктовая компания, которая никак не развивается, не диверсифицируется и целиком зависит от мировой алмазной конъюнктуры
🔴Компания распродала запасы в 1П2021, поэтому продажи должны упасть начиная с 3К2021
🤔Резюме: компания несколько переоценена, полагаю снижение.
⚙️ТА: цена после сильного роста с марта 2020 года отрисовала восходящую волну и идёт на снижение по Фибо к уровню 0,5, это 102руб, примерно там же хаи 2017 и 2018 годов. На уровне 105руб трендовая линия восходящего канала (красный пунктир), пробив который, можем уйти к ценам 90р на Фибо 0,38 и трендовую канала 2012 года. (фиолетовая пунктирная линия)📉