Группа «Эталон» (#ETLN) ❗️ Ещё лонг ❓

17 thg 7, 2023

В народе известен как «Эталонг», приятного чтения 📖

❗️ Ключевые инсайты по компании:
- 🏠 #ETLN - входит в ТОП-10 крупнейших застройщиков России
- Мажоритарный владелец - АФК-Система (35.2% акций в свободном обращении)
- Компания с питерскими корнями, но кипрской пропиской
- Структура Выручки: 86% - Продажа жилой недвижимости со встроенными коммерческими помещениями и паркингом, 3% - Подрядные работы, 11% - Прочее
- География продаж: 47% - Московский регион, 46% - СПБ и окрестности, 7% - Прочие регионы
- В 2022 г. ввёл рекордный объём жилой недвижимости - 735 тыс. кв. м. (на 74% больше, чем в 2021 г.)
- Несмотря на расхожее мнение, что компания продаёт элитное жильё, портфель объектов включает как эконом-сегмент, так и бизнес-класс

❗️ Факторы стоимости и риски:
- Компания раскрывает данные 2022 г.
- Среднегодовой темп роста Выручки, EBITDA и Чистой Прибыли за 3 года -1.5%, +26.8%, +318.5%
- Тем не менее, изменение Чистой Прибыли следует очистить от эффекта «бумажной» переоценки из-за покупки активов «ЮИТ Россия»
- Скорректированная Чистая Прибыль за 2022 г. снизилась на 58% из-за провального I полугодия
- Долговая нагрузка компании по международным стандартам в пределах нормы (Чистый Долг / EBITDA менее 10%)
- Из-за иностранной регистрации не может выплачивать дивиденды (но объявлены планы перерегистрации)
- Основные риски: конкуренция на рынке Москвы и Подмосковья и перспективы отмены льготной ипотеки на фоне растущей ставки ЦБ

❗️ Оценка аналитиков Ranks:
- Фундаментальная оценка от ИИ RANKS 95% из 100%
- ROIC компании (отдача инвестированного капитала) ~12%
- Компания запускает в регионах новые проекты с довольно высокой маржой (около 43%)
- Текущий P/E около 2,8, а скорректированный на «бумажную» переоценку более 15 (что уже не так уж дёшево)

Рекомендации:
- Учитывайте риски владения депозитарной распиской
- Котировки за 2023 г. выросли на 97% и потенциал ещё сохраняется
- Но мы пока рекомендуем дождаться операционных результатов I полугодия

#Ranks_аналитика

#инвестиции #акции #идеи #аналитика #дивиденды #финансы #обзор #недвижимость