OZON | Потенциал есть, но все же... надо выходить на прибыль.

9 thg 8

Основные финансовые и операционные результаты за второй квартал 2024 г.

• Общая выручка увеличилась на 30% г/г до 122,5 млрд руб. в результате роста рекламной выручки на 86% и четырехкратного увеличения процентной выручки во втором квартале 2024 г.
  
• Убыток за период составил 28,0 млрд руб. во втором квартале 2024 г. по сравнению с убытком в размере 13,1 млрд руб. во втором квартале 2023 г. Такая динамика обусловлена преимущественно значительным ростом финансовых расходов и увеличением расходов на амортизацию.
  

• Оборот (GMV), включая услуги, вырос на 70% г/г до 633,2 млрд руб., несмотря на эффект высокой базы (рост на уровне 118% г/г во втором квартале 2023 г.).
  
• Основной причиной роста стало увеличение количества заказов на 60% г/г.

Отметим сразу, что у компании нет проблем с долговой нагрузкой.

• Долговые обязательства составили 96,7 млрд.₽
  
• Денежные средства и их эквиваленты на 30 июня 2024 г. составили 164,7 млрд руб., включая 113,3 млрд руб., находящиеся в распоряжении кредитных организаций в сегменте Финтех
  
• Чистый долг остается на минимальном уровне -68 млрд.₽
  

Хотя конечно высокие ставки по кредитам мешают бизнесу и отодвигают дальше срок выхода бизнеса в прибыль.
Чистые финансовые расходы увеличились во втором квартале 2024 г. более чем вдвое г/г в результате роста процентных обязательств

Так же стоит отметить и рост капзатрат, которые увеличились до 17,4 млрд руб.

Затраты эти идут на развитие бизнеса. Группа отметила, что по состоянию на 30 июня 2024 г. общая площадь складских помещений увеличилась более чем на 1 млн кв. м – 65% г/г, превысив отметку в 2,8 млн кв. м.

Изучая отчет компании, напрашивается один вывод.
Компания активно работает над развитием собственного бизнеса. Капитальные затраты превысили максимум, но в то же время и темпы открытия новых складов солидные.

И в этом смысле не удивляют опережающие темпы открытия ПВЗ.

ОЗОН не вышел в лидеры рынка, но темпы у него явно хорошие. И учитывая объединение главного конкурент Wildberries с группой Russ, достаточно спорного объединения, можно предположить проблемы у конкурента.

Однако темпы роста OZON тоже замедляются.
Темпы рост GMV приближаются к минимальным значениям
А темпы роста заказов и вовсе на минимумах


60% роста в годовом выражении это много. Но это минимальное значение.
Все это может указывать на насыщение рынка. И в случае OZON пора бы выходить в прибыль.
Полагаем, что в OZON это тоже понимают и уже обещают выйти на положительное значение по EBITDA в 2024 году. Это хорошо.

Так же стоит отметить успешную интеграцию с финтех направлением. OZON научился зарабатывать не только на рекламе, но и в банкинге. Хотя объемы, пока, несопоставимы.

Сейчас на акции компании оказывается давление по ряду направлений.

1. Общее давление по российскому рынку. Август и, возможно, сентябрь будут не лучшими для рынка.
2. Высокие ставки по кредитам (из-за высокой ставки ЦБ РФ), снижают будущие доходы компании и замедляют развитие финтеха.
3. Крепкий рубль, так же снижает денежные потоки группы.

Но все эти факторы временны на рынке. И когда каждый из них будет уходить, акции могут перейти в уверенный рост.
Ну а выход компании в плюс по EBITDA в этом году и, возможно, в плюс по прибыли в 2025 году, даст серьезный дисконт для акций.

Сейчас мы полагаем, что акции компании стоит удерживать в небольшом объеме, и готовиться к продолжению коррекции. Коррекция может продлиться до 3000₽ за акцию или даже на 2500₽.
Не стоит продавать акции в расчете на получение прибыли с продажи. Ситуация может измениться достаточно быстро и акции могут перейти в рост и без должной коррекции.
Актуальная цель роста 4250₽, основная так же 5000₽