Das Playbook - Defensives Spiel bis zum Quartalsende
Die kommende Woche: Nach einem dramatischen Wochenende in Bezug auf die geopolitischen Nachrichten kehren wir zu Bereichen zurück, die eher unserer Expertise entsprechen: die Dynamik des Wirtschaftswachstums, die Inflation, die Liquidität der Zentralbanken und die Geldflüsse zum Monats- und Quartalsende.
Um eine Grundlage für die kommende Woche zu schaffen - Der USD erholte sich an 4 der letzten 5 Tage (mit einem Plus von 0,6 %), während unsere Kernaktienindizes in der vergangenen Woche durchweg rot waren - der HK50 (-4,7 %) und der GER40 (-3,2 %) schnitten auf Wochenbasis prozentual am schlechtesten ab. Die US-Aktienindizes fallen evtl. bis zum Quartalsende, aber es sind die US-Small-Cap-Werte, die auf dem Radar bleiben müssen, wobei der US2000 der schwächste Index ist - die US-Regionalbanken stehen wieder im Rampenlicht und finden leicht Käufer, und der KRE-ETF hat jetzt 36,00 $ als Ziel.
Die wichtigsten Highlights für Trader zum Navigieren:
Geldflüsse bei der Positionierung am Monats- und Quartalsende
ECB Forum in Sintra - Fed’s Powell, ECB’s Lagarde, BoJ Ueda, und BoE Bailey halten Reden
US-Kerninflation (PCE)
PMI für das verarbeitende Gewerbe/Dienstleistungen in China
Inflationswerte in Australien, Europa, Kanada und Japan (Tokio CPI)
UK Nationwide Hauspreise und Hypothekengenehmigungen
Liquiditätsdynamik - verstärkte Emission von US-Anleihen, Erhöhung der QT und Rückzahlung von TLTRO-Krediten der EZB
Sitzung der schwedischen Riksbank (eine Anhebung um 25 Basispunkte wird erwartet)
Die Alpha’s im Rückspiegel:
G10- und EM-FX-Strategie der letzten Woche: Short AUDCAD (-3,1% letzte Woche), Long USDTRY (+6,4%)
Aktienindizes der letzten Woche: Short HK50 (-4,7%)
Rohstoff-Position der letzten Woche: Short XAGUSD (-7,3%)
Die Banken rücken in den Mittelpunkt
Die Äußerungen von US-Finanzministerin Yellen, dass sie mit einer weiteren Konsolidierung innerhalb der Banken rechnet, während sich die höheren Kosten für Einlagen auf die Rentabilität der Banken auswirken, haben diese Institute wieder auf das Radar der Trader gebracht - wir markieren daraufhin den Kalender der US-Gewinnzahlen für das zweite Quartal erneut auf der Landkarte, wenn JPM am 14. Juli den Auftakt macht.
Wir können unser Netz auch außerhalb der USA auswerfen und sehen, dass Banken auf globaler Basis weiterhin wichtige Short-Kandidaten sind. Vor allem im Vereinigten Königreich und in Australien, wo sich Lloyds und NatWest im freien Fall befinden und viele die Qualität der Aktiva und die hochgesteckten Renditeziele dieser Institute angesichts der sich entfaltenden britischen Hypotheken- und Mietkrise in Frage stellen. Für AUS200 Trader scheinen BoQ und ANZ besonders anfällig für einen weiteren Abwärtstrend zu sein.
Wird das GBP durch die reduzierten Wachstumserwartungen beeinträchtigt werden?
Da die britischen Banken im Fokus stehen, werden in der kommenden Woche die Daten zu den Hauspreisen von Nationwide (-4% im Jahresvergleich erwartet) und den Hypothekengenehmigungen (+49k im Mai) ebenfalls im Mittelpunkt stehen. Der Markt hat eine weitere Anhebung der Leitzinsen um 50 Basispunkte durch die BoE am 3. August eingepreist, mit einem Höchstwert von 6,2% im Februar 2024. Trotz der Forderungen, dass das GBP nun mit Gegenwind konfrontiert sein sollte, da sich die Währung von einer Carry-Währung zu einer relativen Wachstumswährung wandelt, sehen wir dies nicht in der Preisentwicklung.
Zugegeben, die Kurve der britischen Staatsanleihen ist eingebrochen, aber GBPAUD, GBPNOK und GBPNZD sehen alle so aus, als hätten sie hier noch weiteres Potenzial nach oben.
In den USA gibt es Anzeichen für eine verringerte Systemliquidität, da die Bankreserven in der letzten Woche um 102 Mrd. USD gesunken sind und damit begonnen wird, den massiven Umbau des US-Schatzamtes TGA zu unterstützen. In dieser Woche werden weitere bedeutende Emissionen von US-Staatsanleihen und -Schuldverschreibungen getätigt, und wir dürften einen verstärkten Rückgang der US-Staatsanleihenbestände der Fed erleben.
US-Daten zur Navigation
Bei den US-Wirtschaftsdaten handelt es sich größtenteils um Veröffentlichungen der Stufe 2 - langlebige Güter, regionales verarbeitendes Gewerbe, Verkäufe neuer Häuser und Verbrauchervertrauen. Der Kern-PCE-Wert ist das Highlight (am Freitag um 14:30 Uhr), und der Markt erwartet einen unveränderten Wert von 4,7 % - auch dies könnte sich auf die Preisgestaltung für die FOMC-Sitzung am 26. Juli auswirken, wo der Markt aktuell 18 Basispunkte für eine Anhebung einpreist. Diejenigen, die auf eine Pause im Juli hoffen, würden gerne eine Zahl sehen, die wirklich davon überzeugt, dass die Fed-Prognose von 3,9 % (bis Jahresende) zu hoch ist.
Der USD hat Anzeichen von Form gefunden, wobei der DXY auf 103 steigt. Das USD-Angebot ist auf die nachlassende Wachstumsdynamik in China und Europa zurückzuführen, so dass die US-Daten, das Verbrauchervertrauen und die Inflation in der EU sowie die chinesischen PMI-Daten für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor (Freitag, 03:30 Uhr) besondere Aufmerksamkeit erfordern.
Es scheint, als könne sich der Markt nicht für Chinas derzeitige Stimulierungsmaßnahmen begeistern, und wir sehen mit USDCNH einen weiteren Devisenkurs, der zu einem Traum für Trendfolger geworden ist und nördlich von 7,2100 gehandelt wird - mal sehen, ob die PBoC in dieser Woche (durch ihr tägliches CNY-Fix) die Bewegung zurückdrängt, da höhere Niveaus die USD-Käufe gegenüber dem AUD und dem EUR beschleunigen dürften.
Vorerst long im USDJPY
Der USDJPY wird von den Kunden weiterhin gut gehandelt und tendiert scheinbar in Richtung 144,00. Wie letzte Woche berichtet, kommt er einem möglichen Maulkorb seitens der BoJ/MoF immer näher - Trader haben auf die erhöhten RSI-Werte hingewiesen; möglicherweise besteht hier allerdings kein Grund zur Sorge, da das MoF die Veränderungsrate genauer unter die Lupe nimmt. Wir sehen den Kurs auch bei einem Aufschlag von 4,3 % auf den 50-Tage-MA, der nicht völlig ausgedehnt ist und bei dem sich bei einem Aufschlag von 5-7 % (auf den 50-Tage-MA) eventuell eine Möglichkeit entwickelt, dass sich Mean-Reversion-Trades entwickeln.
Aussie CPI wird die Preisgestaltung der RBA im Juli beeinflussen
In Australien stehen in dieser Woche der monatliche Verbraucherpreisindex und die Einzelhandelsumsätze an - der Markt rechnet mit einer 40 %igen Chance, dass die RBA am 4. Juli eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte vornimmt, so dass diese Daten diese Preisgestaltung leicht beeinflussen könnten. Es könnte ein konzertiertes Aufstöhnen der Haushalte geben, wenn der Verbraucherpreisindex (der am Mittwoch um 03:30 Uhr erwartet wird) nicht auf die Konsensprognose von 6,1 % (von 6,8 %) zurückgeht. Ein Blick auf die Schätzungen der Ökonomen zeigt, dass die Spanne von 6,9 % bis 5,6 % reicht, was eine unglaublich breite Streuung darstellt. Bei einem 5-Handle dürften Anhebungen auf der RBA-Sitzung im Juli ausgepreist werden und der AUD unter Druck geraten.
Bei den Reden der Zentralbanken wird das Hauptaugenmerk auf der Sintra-Konferenz liegen, auf der Powell, Lagarde, Ueda und Bailley sprechen werden.
Die Argumente für Gold Long
Auch Rohstoffe werden genau unter die Lupe genommen - bei Gold könnten Verkaufsstopps unter 1912$ möglich sein, um das bärische Momentum bis zu diesem Wert und darunter auszunutzen. Die Goldbullen werden einen Schlusskurs von über $1938 anstreben, und wenn sich die Ende letzter Woche aufgetretenen Wachstumssorgen bis in die neue Woche hinein fortsetzen, dürfte Gold als Absicherung profitieren, doch müsste auch der Inflationsdruck nachlassen.
Rohöl fand bis zu den Tiefstständen von $ 67,00 Käufer - eine enorme Unterstützung, die alle im Blick haben sollten, insbesondere diejenigen, die sich von hohen Kursen absetzen wollen.
Um eine Grundlage für die kommende Woche zu schaffen - Der USD erholte sich an 4 der letzten 5 Tage (mit einem Plus von 0,6 %), während unsere Kernaktienindizes in der vergangenen Woche durchweg rot waren - der HK50 (-4,7 %) und der GER40 (-3,2 %) schnitten auf Wochenbasis prozentual am schlechtesten ab. Die US-Aktienindizes fallen evtl. bis zum Quartalsende, aber es sind die US-Small-Cap-Werte, die auf dem Radar bleiben müssen, wobei der US2000 der schwächste Index ist - die US-Regionalbanken stehen wieder im Rampenlicht und finden leicht Käufer, und der KRE-ETF hat jetzt 36,00 $ als Ziel.
Die wichtigsten Highlights für Trader zum Navigieren:
Geldflüsse bei der Positionierung am Monats- und Quartalsende
ECB Forum in Sintra - Fed’s Powell, ECB’s Lagarde, BoJ Ueda, und BoE Bailey halten Reden
US-Kerninflation (PCE)
PMI für das verarbeitende Gewerbe/Dienstleistungen in China
Inflationswerte in Australien, Europa, Kanada und Japan (Tokio CPI)
UK Nationwide Hauspreise und Hypothekengenehmigungen
Liquiditätsdynamik - verstärkte Emission von US-Anleihen, Erhöhung der QT und Rückzahlung von TLTRO-Krediten der EZB
Sitzung der schwedischen Riksbank (eine Anhebung um 25 Basispunkte wird erwartet)
Die Alpha’s im Rückspiegel:
G10- und EM-FX-Strategie der letzten Woche: Short AUDCAD (-3,1% letzte Woche), Long USDTRY (+6,4%)
Aktienindizes der letzten Woche: Short HK50 (-4,7%)
Rohstoff-Position der letzten Woche: Short XAGUSD (-7,3%)
Die Banken rücken in den Mittelpunkt
Die Äußerungen von US-Finanzministerin Yellen, dass sie mit einer weiteren Konsolidierung innerhalb der Banken rechnet, während sich die höheren Kosten für Einlagen auf die Rentabilität der Banken auswirken, haben diese Institute wieder auf das Radar der Trader gebracht - wir markieren daraufhin den Kalender der US-Gewinnzahlen für das zweite Quartal erneut auf der Landkarte, wenn JPM am 14. Juli den Auftakt macht.
Wir können unser Netz auch außerhalb der USA auswerfen und sehen, dass Banken auf globaler Basis weiterhin wichtige Short-Kandidaten sind. Vor allem im Vereinigten Königreich und in Australien, wo sich Lloyds und NatWest im freien Fall befinden und viele die Qualität der Aktiva und die hochgesteckten Renditeziele dieser Institute angesichts der sich entfaltenden britischen Hypotheken- und Mietkrise in Frage stellen. Für AUS200 Trader scheinen BoQ und ANZ besonders anfällig für einen weiteren Abwärtstrend zu sein.
Wird das GBP durch die reduzierten Wachstumserwartungen beeinträchtigt werden?
Da die britischen Banken im Fokus stehen, werden in der kommenden Woche die Daten zu den Hauspreisen von Nationwide (-4% im Jahresvergleich erwartet) und den Hypothekengenehmigungen (+49k im Mai) ebenfalls im Mittelpunkt stehen. Der Markt hat eine weitere Anhebung der Leitzinsen um 50 Basispunkte durch die BoE am 3. August eingepreist, mit einem Höchstwert von 6,2% im Februar 2024. Trotz der Forderungen, dass das GBP nun mit Gegenwind konfrontiert sein sollte, da sich die Währung von einer Carry-Währung zu einer relativen Wachstumswährung wandelt, sehen wir dies nicht in der Preisentwicklung.
Zugegeben, die Kurve der britischen Staatsanleihen ist eingebrochen, aber GBPAUD, GBPNOK und GBPNZD sehen alle so aus, als hätten sie hier noch weiteres Potenzial nach oben.
In den USA gibt es Anzeichen für eine verringerte Systemliquidität, da die Bankreserven in der letzten Woche um 102 Mrd. USD gesunken sind und damit begonnen wird, den massiven Umbau des US-Schatzamtes TGA zu unterstützen. In dieser Woche werden weitere bedeutende Emissionen von US-Staatsanleihen und -Schuldverschreibungen getätigt, und wir dürften einen verstärkten Rückgang der US-Staatsanleihenbestände der Fed erleben.
US-Daten zur Navigation
Bei den US-Wirtschaftsdaten handelt es sich größtenteils um Veröffentlichungen der Stufe 2 - langlebige Güter, regionales verarbeitendes Gewerbe, Verkäufe neuer Häuser und Verbrauchervertrauen. Der Kern-PCE-Wert ist das Highlight (am Freitag um 14:30 Uhr), und der Markt erwartet einen unveränderten Wert von 4,7 % - auch dies könnte sich auf die Preisgestaltung für die FOMC-Sitzung am 26. Juli auswirken, wo der Markt aktuell 18 Basispunkte für eine Anhebung einpreist. Diejenigen, die auf eine Pause im Juli hoffen, würden gerne eine Zahl sehen, die wirklich davon überzeugt, dass die Fed-Prognose von 3,9 % (bis Jahresende) zu hoch ist.
Der USD hat Anzeichen von Form gefunden, wobei der DXY auf 103 steigt. Das USD-Angebot ist auf die nachlassende Wachstumsdynamik in China und Europa zurückzuführen, so dass die US-Daten, das Verbrauchervertrauen und die Inflation in der EU sowie die chinesischen PMI-Daten für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor (Freitag, 03:30 Uhr) besondere Aufmerksamkeit erfordern.
Es scheint, als könne sich der Markt nicht für Chinas derzeitige Stimulierungsmaßnahmen begeistern, und wir sehen mit USDCNH einen weiteren Devisenkurs, der zu einem Traum für Trendfolger geworden ist und nördlich von 7,2100 gehandelt wird - mal sehen, ob die PBoC in dieser Woche (durch ihr tägliches CNY-Fix) die Bewegung zurückdrängt, da höhere Niveaus die USD-Käufe gegenüber dem AUD und dem EUR beschleunigen dürften.
Vorerst long im USDJPY
Der USDJPY wird von den Kunden weiterhin gut gehandelt und tendiert scheinbar in Richtung 144,00. Wie letzte Woche berichtet, kommt er einem möglichen Maulkorb seitens der BoJ/MoF immer näher - Trader haben auf die erhöhten RSI-Werte hingewiesen; möglicherweise besteht hier allerdings kein Grund zur Sorge, da das MoF die Veränderungsrate genauer unter die Lupe nimmt. Wir sehen den Kurs auch bei einem Aufschlag von 4,3 % auf den 50-Tage-MA, der nicht völlig ausgedehnt ist und bei dem sich bei einem Aufschlag von 5-7 % (auf den 50-Tage-MA) eventuell eine Möglichkeit entwickelt, dass sich Mean-Reversion-Trades entwickeln.
Aussie CPI wird die Preisgestaltung der RBA im Juli beeinflussen
In Australien stehen in dieser Woche der monatliche Verbraucherpreisindex und die Einzelhandelsumsätze an - der Markt rechnet mit einer 40 %igen Chance, dass die RBA am 4. Juli eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte vornimmt, so dass diese Daten diese Preisgestaltung leicht beeinflussen könnten. Es könnte ein konzertiertes Aufstöhnen der Haushalte geben, wenn der Verbraucherpreisindex (der am Mittwoch um 03:30 Uhr erwartet wird) nicht auf die Konsensprognose von 6,1 % (von 6,8 %) zurückgeht. Ein Blick auf die Schätzungen der Ökonomen zeigt, dass die Spanne von 6,9 % bis 5,6 % reicht, was eine unglaublich breite Streuung darstellt. Bei einem 5-Handle dürften Anhebungen auf der RBA-Sitzung im Juli ausgepreist werden und der AUD unter Druck geraten.
Bei den Reden der Zentralbanken wird das Hauptaugenmerk auf der Sintra-Konferenz liegen, auf der Powell, Lagarde, Ueda und Bailley sprechen werden.
Die Argumente für Gold Long
Auch Rohstoffe werden genau unter die Lupe genommen - bei Gold könnten Verkaufsstopps unter 1912$ möglich sein, um das bärische Momentum bis zu diesem Wert und darunter auszunutzen. Die Goldbullen werden einen Schlusskurs von über $1938 anstreben, und wenn sich die Ende letzter Woche aufgetretenen Wachstumssorgen bis in die neue Woche hinein fortsetzen, dürfte Gold als Absicherung profitieren, doch müsste auch der Inflationsdruck nachlassen.
Rohöl fand bis zu den Tiefstständen von $ 67,00 Käufer - eine enorme Unterstützung, die alle im Blick haben sollten, insbesondere diejenigen, die sich von hohen Kursen absetzen wollen.
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