MUZA S.A. - czy książki to nadal dobry biznes?

MUZA S.A. została założona w latach 90. XX wieku i przez wiele lat konsekwentnie budowała swoją pozycję na rynku, stawiając na wysoką jakość publikacji oraz współpracę z renomowanymi autorami polskimi i zagranicznymi. W ofercie wydawnictwa znajdują się zarówno dzieła klasyków literatury, jak i nowości wydawnicze, spełniające oczekiwania szerokiej grupy czytelników.

Spółka posiada kilka segmentów swojej działalności:

• działalność wydawnicza i poligraficzna w pełnym zakresie,
• produkcja i reprodukcja zapisanych nośników informacji,
• handel i dystrybucja, w szczególności produktów wydawniczych, poligraficznych i innych nośników informacji w pełnym zakresie,
• działalność reklamowa, organizacja imprez kulturalnych, rekreacyjnych i sportowych,
• organizacja targów i wystaw,
• prowadzenie centrów rehabilitacyjnych, sanatoriów i innych instytucji medycznych.

W przypadku spółki o takim charakterze trzeba mieć na uwadze, że jest sporo zagrożeń, ale też szans co możemy podzielić na kilka grup:

Transformacja cyfrowa.
Branża wydawnicza, podobnie jak wiele innych branż i sektorów gospodarki, w ostatnich latach przechodziła przez znaczącą transformację cyfrową. Wydawnictwa, które skutecznie adaptują się do cyfrowego świata poprzez e-booki, audiobooki czy cyfrowe platformy dystrybucji, mogą zyskiwać na wartości i poprawiać swoją pozycję rynkową. MUZA S.A. wydaje się nadążać w tej dziedzinie. Nie tylko posiada E-booki, ale też audiobooki co sprawia, że wielu czytelników o mniej tradycyjnym podejściu może znaleźć coś dla siebie.

Trendy wśród czytelników
Zmiany w preferencjach czytelników mogą mieć duży wpływ na działalność wydawnictwa. Na przykład, rosnące zainteresowanie literaturą z danego gatunku może kształtować ofertę wydawniczą. Jednym z takich trendów w 2022/2023 roku okazała się seria „Rodzina Monet”, która była sukcesem tej spółki.

Współprace i prawa autorskie.
Sukces wydawniczy często zależy od umiejętności nawiązywania współpracy z uznanymi autorami oraz zdolności do zdobywania atrakcyjnych praw autorskich. Wydawnictwa, które efektywnie zarządzają portfelem praw autorskich, mogą lepiej odpowiadać na zmieniające się zapotrzebowanie rynku.

Synergia z innymi sektorami, dywersyfikacja.
Wydawnictwa mogą również szukać synergii z innymi sektorami, takimi jak edukacja, rozrywka, czy technologie. Dywersyfikacja działalności nie tylko może otwierać nowe źródła przychodów, ale również zabezpieczać przed ryzykiem związanym z fluktuacjami na rynku książki. Dlatego to co zostało wpisane powyżej z obszaru różnych segmentów działalności spółki jest bardzo ważne. To wszystko pozwala w długim okresie zachować ciągłość przychodów, choć niekoniecznie zysków jeśli w danym okresie jakiś segment rozczaruje i przyniesie większą stratę.

Wyniki finansowe i strategia.
Ostatecznie, kluczowe dla nas inwestorów są wyniki finansowe firmy i jej strategia na przyszłość. Wzrost przychodów, kontrola kosztów, inwestycje w nowe technologie i rynki, a także jasna wizja rozwoju mogą wpływać na to jak oceniamy daną spółkę.

Aktualnie mamy dostęp do wyników za trzy kwartały 2023 roku. Można więc raport rozłożyć na kilka czynników.
Przychody +93%
Wzrost przychodów: Widoczny jest znaczący wzrost przychodów netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów, zarówno w danych skonsolidowanych, jak i jednostkowych, co świadczy o rosnącej skali działalności przedsiębiorstwa.

Zysk netto na akcję +547% za trzy pierwsze kwartały r/r
Spółka wygenerowała zysk w podanym okresie na poziomie 3,04zł. Za cały 2022 rok spółka wypracowała 1,04zł. Warto zaznaczyć, że na początku 2024 roku spółka wypłaciła dywidendę 1zł . Poprzednio spółka wypłaciła 65gr dywidendy w 2021 roku. Nie jest to wiec tak, że spółka co roku dzieli się zyskiem i trudno określić czy dalej będzie wypłacać dywidendę w kolejnych latach.

Przepływy pieniężne
Przepływy pieniężne z działalności: Netto z działalności operacyjnej znacznie wzrosło, co jest pozytywnym sygnałem dotyczącym zdolności przedsiębiorstwa do generowania gotówki z bieżącej działalności. Jednocześnie obserwujemy spadek przepływów z działalności finansowej, co może wynikać z różnych strategii finansowania.

Kapitał własny i wartość na akcję
Kapitał własny i wartość księgowa na akcję: Kapitał własny przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej oraz wartość księgowa na akcję znacznie wzrosły, co świadczy o poprawie wartości dla akcjonariuszy.

Podsumowanie:
Przeglądając raport, można stwierdzić, że MUZA S.A. odnotowało znaczny wzrost w kluczowych obszarach finansowych, co wskazuje na pozytywne trendy w działalności. Wzrost przychodów i rentowności, poprawa przepływów pieniężnych oraz wzmacnianie kapitału własnego są wskaźnikami zdrowej kondycji finansowej i potencjału rozwojowego przedsiębiorstwa. Nie można jednak zakładać, że spółka będzie dalej generować podobne przychody i zyski w kolejnych okresach.
Ogólnie patrząc na wyniki to przy założeniu, że spółka w 4Q23 osiągnie przynajmniej wynik na poziomie 4Q22 to mamy spółkę o dość atrakcyjnej wycenie, jedncozesnei jednak z dużym ryzyku zmian na rynku konsumenckim

Wybierając tę konkretną spółkę do portfela inwestycyjnego należy mieć na uwadze, że spółka ma niski Free Float (38,74%). To oznacza, że mniejsza dostępność akcji na rynku może wywołać znaczący ruch w górę przy nagłym popycie. Jednocześnie w drugą stronę można założyć, że przy podaży może zabraknąć ofert kupna i kurs mocniej zejdzie w dół. Warto mieć więc to na uwadze obserwując spółkę.

Analiza techniczna
Patrząc na wykres z danymi od 2003 roku to kurs akcji swoje historyczne ATH miało w 2010 roku na poziomie 21zł i od tamtej pory cały czas osuwał się w dół osiągając minimum w czasie pandemicznego dołka czyli w marcu 2020 na poziomie 2,1zł.

Wykres 1. Interwał tygodniowy

Od marca 2020 inwestorzy zwiększali swoje zainteresowanie spółka, a prawdziwy boom na spółkę wypadł w 2023 roku gdzie kurs osiągnął maksimum na 19,5zł w lipcu 2023 roku.
Nawet rekordowa dywidenda nie pomogła i ostatecznie kurs spadł do 11,6zł.
Tak więc kurs znajduje się w trendzie spadkowym i właśnie zbliża się do górnej krawędzi kanału spadkowego. Który dzisiaj wypada w okolicach 14zł.

Wykres 2. Interwał dzienny

Jeśli uda się wyjść ponad pozom oporu to kurs może ponownie ruszyć w okolice 18-19,5zł.
Po drodze jednak będziemy mieć kilka istotnych oporów wynikających choćby ze szczytów w kanale spadkowym.
Pierwszym takim poziomem po przebiciu 14zł będzie już 14,6zł gdzie doszło do odcięcia dywidendy.
Wybicie ponad ten poziom da szansę na 17zł czyli szczyt z października 2023 i dopiero po pokonaniu tego poziomu będzie szansa na okolice 19zł.

Wykres 3. Interwał dzienny

30.04.2024 znane będą wyniki za 2023 rok co może wesprzeć ruch w okolice 17zł. Jeśli jednak dojdzie do rozczarowania to kurs po wyjściu z kanału da sygnał do wyprzedaży i parząc na płynność spółki dość szybko dojdzie do ceny w okolicach 10-11zł czyli powrotu do dolnej krawędzi kanału.
Po nałożeniu na wykres zniesienia Fibonacciego otrzymujemy potwierdzenie istotnego oporu na poziomie 14,5-14,6zł czyli 38,2% zniesienia Fibonacciego.

Wykres 4. Interwał dzienny | zniesienia Fibonacciego

Dodając zaś średnią EMA mamy wsparcie EMA200 na 13,2zł oraz opór na EMA144 przy 13,6zł gdzie kurs zatrzymał się w piątek na koniec sesji.

Wykres 5. Interwał dzienny | EMA

Spółka jest więc o podwyższonym ryzyku, ale być może warto dodać do obserwowanych i ustawić kilka alertów:
Wsparcie: 13,2/12,1/11,5zł
Opór:13,6/14,5/16,4zł

Notka:
Spółkę posiadam w jednym ze swoich portfeli o dość niewielkim udziale właśnie z względu na płynność. Nie zachęcam do kupna czy sprzedaży akcji, a materiał ma charakter informacyjno-edukacyjny.