Кто, а главное за что бил золото в пятницу

Если посмотреть на дневную свечу по золоту, которая сформировалась в пятницу, возникает ощущение, что мы столкнулись с чем-то невероятным. В целом ситуация, действительно, крайне нетипичная как с позиции размеров движения, так с точки зрения того фундаментального фона (страх и паника обычно являются союзниками золота, а не его врагами), который сложился на сегодняшний день. Поэтому есть смысл попробовать разобраться в происходящем.

Начнем с того, что ничего совсем уж невероятного не произошло. В истории золота были и более жесткие посадки. Например, 15 апреля 2015 года золото по итогам дня потеряло почти $140 в цене. На этом фоне пятничные потери в $60 кажутся чуть ли не рядом событием. Хотя, конечно, событие было очень нетипичным и экстраординарным.

Итак, исторический опыт говорит, что ситуация хоть и очень редкая, но возможная.

Возникает впорос, почему она возникла? Казалось бы Индекс Страха (VIX) за неделю вырос почти в 3 раза. Паника накрыла финансовые рынки. Инвесторы натурально бегут из рисковых активов (за неделю капитализация фондового рынка США снизилась более чем на 10%, что практически беспрецедентно), что создает идеальные условия для роста золота. А золото при том теряет $60 за день.

Попробуем выделить ключевые причины происходящего.

Фактор №1. Деньги. Инвесторам, которые по тем или иным причинам находятся в длинных позициях на фондовых рынках, нужны деньги для их поддержания. Кроме того есть довольно много инвесторов, которые пытаются купить подешевле (мы не будем говорить сегодня о том, достигли ли фондовые рынки дна, просто констатируем факт, что цены на акции сильно снизились, что само по себе не может не вызвать интереса со стороны ряда инвесторов). Для этого им нужны деньги.

Есть старая поговорка на Уолл-стрит: "в плохие времена ты продаешь не то, что хочешь, а то, что можешь". То есть в пятницу инвесторы продавали золото, поскольку нуждались в деньгах. Продавали они его не потому, что хотели, а потому что так было нужно. Это очень важный момент с позиции понимания будущей динамики цен на золото. Но об этом позднее.

Фактор №2. Опасения по поводу спроса на золото. Нефть уже потеряла свыше 30% на опасениях того, что спрос на актив в 2020 году сильно снизится. В этом плане можно провести параллель и с рынком золота. Основные потребители физического золота в мире Китая и Индия.

Соответственно проблемы Китая и его спроса – это проблемы рынка золота в целом. События прошлой недели показали, что все начинает развиваться по плохому сценарию. Соответственно проблем мировой экономике не избежать, а значит физический спрос на рынке золота под угрозой.

Фактор №3. Центробанки с большой вероятностью будут вынуждены отреагировать на эпидемию и ее последствия. Наиболее очевидный вариант из действий – снижение ставок. Снижение ставок может спровоцировать рост инфляции. А инфляция – это, пожалуй, самый главный враг золота.

Фактор №4. Срабатывание стопов. Как правило, за каждым действительно сильным движением на финансовых рынках стоят чисто технические моменты: срабатывание стопов и маржин-коллы. Вполне вероятно, что первых трех факторов хватило бы на снижение цен на золото в район 1600 и немного ниже. Но как раз ниже 1600 скорей всего размещались большие массивы стопов, срабатывание которых спровоцировало дополнительный нисходящий импульс. Судя по динамике цен на золото, ряд стопов был еще в районе 1590 и 1580. Что в конечном счете и привело к минимумам в низах 1560. Ведь как работает механизм срабатывания стопов? Например, срабатывание стопа на длинную позицию по золоту означает ее закрытие. А что значит закрыть длинную позицию? По сути, нужно +1 превратить в 0. А для этого необходимо открыть -1, то есть короткую позицию. Вот и получается, что в какой-то момент времени трейдеры начинают массово открывать короткие позиции, что и дает дополнительный импульс движению.

Как видим, логические объяснения происходящему найти можно. Естественным образом возникает вопрос, что делать с золотом? Покупать его, потому что подешевело или продавать, потому что см факторы выше?

Наша позиция в текущих реалиях не изменилась из-за пятничной раздачи. Определенно покупать. Паника в самом разгаре. Инвесторы бегут не только в казначейские облигации США, но и в прочие активы-убежища (см динамику японкой иены в ту же пятницу). Статус золота как актива-убежища никто не отменял. Пока что проблемы мировой экономики только усугубляются, так что падение спроса ни физическое золото должно с лихвой компенсироваться ростом спроса на золото как на актив-убежище.