Khuyến nghị MUA VPB, Upside 37.9%

Luận điểm đầu tư:
(1) Tăng trưởng tín dụng vượt trội
Kết thúc 9T/2025, dư nợ tín dụng hợp nhất của VPBank đạt ~ 912.000 tỷ đồng, tăng 28,4% so với đầu năm.
Huy động tiền gửi và giấy tờ có giá riêng lẻ tăng 27,8% so với đầu năm.
Ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm 30% - 35%.
(2) Tỷ lệ nợ xấu (NPL) hợp nhất theo Thông tư 31 được kiểm soát dưới 3% tại cuối quý III/2025.
Tỷ lệ NPL riêng lẻ ở ngân hàng mẹ đạt ~ 2,23%.
Ngân hàng cũng nhấn mạnh chi phí tín dụng (trích lập dự phòng) đang được kiểm soát tốt (chi phí tín dụng ~1,79% theo số liệu riêng lẻ).
(3) Câu chuyện định giá từ IPO VPBankS
VPBankS dự kiến IPO Q4/2025, quy mô huy động 12,7 nghìn tỷ, định giá khoảng 2,4 tỷ USD. Việc hoàn thiện hệ sinh thái ngân hàng – chứng khoán – tín dụng tiêu dùng – bảo hiểm là rất đáng chú ý. IPO VPBankS có thể tạo “cú hích” cho định giá của VPB, khi nhà đầu tư nhìn thấy tăng trưởng từ nhiều trụ cột trong hệ sinh thái.
(4) Kết quả kinh doanh tích cực
LNTT hợp nhất 9T/2025 đạt ~ 20.396 tỷ đồng, tăng ~ 47,1% so với cùng kỳ năm trước.
Trong quý III/2025 riêng, lợi nhuận đạt ~ 9.166 tỷ đồng, tăng ~ 76,7% so với cùng kỳ.
Tổng tài sản hợp nhất đạt ~ 1,18 triệu tỷ đồng, tăng ~27,5% so với đầu năm.
9T/2025 đã vượt cả năm 2024 là tín hiệu rất mạnh
(5) Hành động:
Vùng giá mua: 28.000 - 29.000
Vùng giá bán: 40.000
Vùng giá cắt lỗ: 26.000